Seçimleriniz bu cihazda saklanır ve tüm sayfalarda geçerli olur.
02 · Olay örgüsü · zaman çizelgesi
1990'dan 27 Eylül 2026 gecesine, dikey zaman çizelgesi: solda tarih ekseni, her olgu bir zaman düğümü. Nokta rengi olgunun şeridini, rozet doğrulama durumunu gösterir.
Perde 1 · 1990 → 2024
Tera'nın hikâyesi 1990'da kurulan küçük bir aracı kurumun 2005'te Tezmen ailesine geçmesiyle başlar. 2020'lerin başında grup bir portföy şirketi, bir yatırım bankası ve borsaya kote bir aracı kurum sahibi oldu. Bu dönemde ilk düzenleyici uyarılar da görüldü.
Şirketin kökü 1990'a uzanıyor: Tera sıfırdan kurulmuş bir yapı değil, el değiştirmiş eski bir aracı kurum lisansı üzerine büyüdü. Bu olgu sonraki olaylar hakkında tek başına bir şey söylemez; kaynak şirketin kendi faaliyet raporudur [A*].
Emre Tezmen, Oğuz Tezmen ve Gül Ayşe Çolak payları satın aldı; unvan "Tera Menkul Değerler" oldu. 2015 sonunda Ticaret Menkul ile birleşme, 2016'da bugünkü "Tera Yatırım Menkul Değerler AŞ" unvanı geldi.
Kontrol 20 yılı aşkın süredir aynı aile çekirdeğinde; grubun bugünkü yönetim yapısını anlamak için temel tarih budur. Kurucu ortakların bugünkü soruşturmadaki rolleri hakkında bir şey göstermez.
"Eski bakan" unvanı kamuoyunda siyasi bağ çıkarımlarına malzeme oldu; TBMM kaydı unvanı teyit ediyor. Ancak bu, soruşturmayla ya da bugünkü siyasetle bir bağ göstermez; onursal başkanın dosyada statüsü yoktur.
İlk bilinen idari ceza, konusu itibarıyla (kaldıraçlı işlem emir iletimi) bugünkü piyasa dolandırıcılığı isnatlarından farklıdır. Yine de grubun 2020'den beri düzenleyicinin gözetiminde olduğunu, yani "gözden kaçmış" bir yapı olmadığını gösterir.
Tera Portföy Birinci Serbest Fon (TLY) 11.03.2021'de kuruldu.
Krizin merkezindeki portföy şirketi görece yeni: faaliyete 2020 sonunda başladı, TLY 2021'de kuruldu. 686 mlr TL'ye varan büyümenin yaklaşık beş yılda gerçekleştiğini okumak için başlangıç tarihidir.
Grup, aracı kurum ve portföy şirketine ek olarak lisanslı bir yatırım bankası edindi; bu, farklı düzenleyicilerin (SPK ve BDDK) aynı grubu gözettiğini gösterir. İzin tarihleri sonradan tartışılan "izin dönemi" iddialarının zaman çerçevesini verir; iznin usulsüz olduğuna dair bir bulgu yoktur.
Üç gün sonra bir yayın, 2021 tarihli bir Bakırköy iddianamesine atfen "bavulla para" iddiasını gündeme getirdi; Tera'nın o dosyadaki statüsü doğrulanamadı.
Halka arz verisi bağımsız kaynaklarla sabit; "bavulla para" haberi ise ayrı ve teyitsiz bir iddiadır, Tera'nın o dosyadaki sıfatı bilinmiyor. İki bilginin aynı satırda yer alması aralarında bir ilişki olduğunu göstermez.
Bu isimlerin bir kısmı 2026'da suç duyurusu ve tutuklama listelerinde yeniden görüldü.
Bugünkü dosyanın "erken sinyali": aynı hissede, üç yıl önce, düzenleyici bir işlem yasağı uyguladı. Geçici işlem yasağı suç tespiti değildir; 2023 ile 2026 listelerindeki isim örtüşmesi de tek başına aynı eylemin sürdüğünü kanıtlamaz.
Açığa satış aracılığı cezası, grubun işlem altyapısına ilişkin ikinci bir idari yaptırımdır ve konusu bugünkü isnatlardan farklıdır. Bilgi tek haber kaynağına dayanıyor.
Kriz öncesinde grup hem hızla büyüyordu hem de düzenleyicinin gözetimindeydi: 2020-2026 arasında altı kesinleşmiş idari para cezası (≈6,12 mn TL) ve 2023'teki KTLEV yasağı bunu gösteriyor; bu cezaların konusu bugünkü ceza soruşturmasının isnatlarından farklıdır [yorum].
Perde 2 · 2025 → Ağustos 2026
2025 başından itibaren grup hızla genişledi: yeni holdingler, halka arzlar, rekor fon büyüklükleri. Aynı dönemde grup hisseleri ve fon getirileri piyasa ortalamasının çok üzerinde yükseldi; ilk kamu uyarıları da bu dönemde geldi.
Hisse 07.07.2026'da 3.920 TL kapanış zirvesine ulaştı; piyasa değeri 1,3 trilyon TL'yi aştı.
Bir faktoring şirketinin piyasa değerinin 1,3 trilyon TL'yi aşması, sektör çarpanlarının çok üzerinde bir fiyatlamaya işaret eder; şirket sahibinin bu değerlemeyi ifadesinde "anormal" bulduğu aktarıldı. Fiyatın nasıl oluştuğu soruşturmanın konusudur; SPK'nın DSTKF suç duyurusu şirkete değil tek bir kişiye yöneliktir.
TRHOL'ün piyasa değeri alım öncesi 448 mn TL iken 15.09.2026'da 135 mlr TL'ye çıktı.
TRHOL'ün ~20 ayda ~300 kat değer kazanması, grubun borsada birden fazla şirketi kontrol ettiği ve bu hisselerin grup fonlarında da tutulduğu bir yapının parçasıdır. Döngüsel sahiplik aynı değeri birden fazla bilançoda büyütebilir (mekanizma); bunun kasıtlı yapıldığına dair bir yargı tespiti yoktur.
İstanbul Başsavcılığı (o dönem Başsavcı Akın Gürlek), SPK'dan Muhammed Yarız'ın Katılımevim ve başka şirketlerdeki işlemlerine ilişkin raporları "kişi bazında ve ivedilikle" istedi.
Tarih doğruysa, savcılığın bu isme ilgisi temerrütten ~18 ay önce başlamıştı; bu, "yetkililer geç mi kaldı" tartışmasının kilit verisidir. Belge tek kaynağa dayanıyor ve o dönemde neden sonuç alınmadığı kamuya açık değil.
Tera Yatırım'ın pay piyasası payı %0,31'den %1,55'e çıktı (şirket beyanı).
Bir yılda ~43 kat getiri fon dünyasında olağanüstü bir değerdir ve kendi başına bir risk sinyalidir; getiri büyük ölçüde fonun tuttuğu birkaç sığ grup hissesinin fiyat artışından geliyordu. Rakam şirketin kendi raporundan; getirinin sürdürülemez olduğu Eylül'de görüldü, ancak bu hukuka aykırı elde edildiğini göstermez.
Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek: "Bazı fonlar üzerinden manipülasyonların yapıldığını biliyoruz." Tera Yatırım'ın aynı kongrenin platin sponsorları arasında olduğu Eylül 2026'da haberleşti.
Bakanın Kasım 2025'teki genel uyarısı, fonlar üzerinden manipülasyon riskinin en üst düzeyde bilindiğini gösteriyor; uyarı hiçbir şirketin adını vermiyor. Tera'nın aynı kongrenin sponsoru olması haber değeri taşıyan bir çakışmadır, bir bağ göstermez.
SPK'ya göre 2025'in son çeyreğinde bazı fonlarda "ekonomik gerçeklik ve şirket temel finansal büyüklükleri ile açıklanamayacak" fiyat hareketleri görüldü; FİK 02.12'de konuyu ele aldı; nitelikli yatırımcı eşiği 18.12'de 1 mn TL'den 10 mn TL'ye çıkarıldı.
Düzenleyici 2025 sonunda "açıklanamayan fiyat hareketlerini" resmen tespit edip kural değiştirdi; sorun kurumca biliniyordu. Eşik artışı yeni yatırımcı girişini sınırladı ama mevcut yoğunlaşmaya dokunmadı; o, 28.08 Rehberi'ne kaldı.
Yönetim, fiyat hareketlerine yönelik eleştirileri Ocak 2026'dan itibaren "algı operasyonu" olarak çerçeveledi; aynı çerçeve 16.09'daki "şer odakları" açıklamasında da görülüyor. Suç duyurusunun sonucu bilinmiyor; şikâyetin varlığı eleştirilerin doğruluğu hakkında bilgi vermez.
Aynı halka arzda hem aracı kuruma hem ihraççıya ceza verilmesi, düzenleyicinin DSTKF sürecinde usule ilişkin bir aykırılık tespit ettiğini gösterir. Ceza idari niteliktedir ve talep toplama usulüyle ilgilidir; sonraki fiyat hareketleriyle doğrudan ilişkilendirilmedi.
Bir hafta sonra Bloomberg, hissenin halka arzdan bu yana ~%4.000 yükselişini sorgulayan bir haber yayımladı.
Zirve, ceza dosyası açılmadan beş ay önce yabancı basının hisseyi sorguladığı noktadır. Bloomberg başlığındaki oran %40.000'dir; ham halka arz fiyatıyla (10 TL → 401,25 TL) hesaplanan artış ~40 kat (~%3.900). Fark sermaye artırımı düzeltmelerinden kaynaklanıyor olabilir [doğrulanmadı].
Bu işlem, Tera'yı OZATD'ye doğrudan bağlayan ilk büyük adımdır ve SPK 2026/65'in konusu olan hissedeki yoğunlaşmanın başlangıcıdır. Blok alım olağan bir piyasa işlemidir; hukuki değerlendirmesi soruşturmaya aittir. Tek kaynak.
Grup içi döngüsel ortaklık: TLY, TERA'nın %11,21'ini, TRHOL'ün %21,68'ini taşıyordu.
~20 ayda ~190 kat büyüme, yeni para girişi ile portföydeki hisselerin fiyat artışının toplamıdır; iki etki ayrıştırılmadan "yatırımcı parası" diye okunmamalı. TLY'nin TERA ve TRHOL'ün önemli paylarını taşıması, fon değeri ile grup hisse fiyatlarını birbirine bağlıyor: yükselişte birbirini besleyen döngü, düşüşte kaybı büyütür.
Bu perdede iki hat paralel ilerledi: grup hisselerinin ve fon getirilerinin olağan dışı yükselişi ile yetkililerin genel nitelikli uyarıları. Başsavcılık 26.02.2025'te ve 19.08.2026'da müzekkere gönderdi; ancak ilk gözaltılar temerrütten sonra geldi [yorum].
Perde 3 · 19 Ağustos → 15 Eylül 2026
Savcılık Ağustos ortasında harekete geçti; SPK'nın yoğunlaşma sınırı 28 Ağustos'ta yürürlüğe girdi. Sonraki iki haftada fonlardan büyük çıkışlar başladı, Tera ise çökmekte olan Pusula grubunu devralmaya girişti.
Soruşturma numarasının bu müzekkereye dayanması, ceza dosyasının Rehber'den (28.08) ve temerrütten (15-16.09) önce açıldığını gösterir. "Soruşturma çöküşün sonucu mu, tetikleyicisi mi" tartışmasında kronolojik bir veridir; savcılığın o tarihte neyi bildiği kamuya açık değil.
Aynı gün OZATD bağımsız üyesi İskender Balcı'nın istifa dilekçesi şirkete ulaştı ("kişisel nedenler"). İki olay arasında bağ kuran kaynak yok.
Rehber, fonların tek hissede %5 sınırına uyması için satış baskısı yarattı; bu, sığ grup hisselerinde fiyatı aşağı itebilecek bir mekanizmadır. Aynı gün gelen istifa dilekçesiyle Rehber arasında bağ kuran bir kaynak yok; tarihlerin çakışması nedensellik göstermez.
Tezmen ifadesinde bunun bir sigorta şirketi alımıyla ilgili olduğunu düşündüğünü, ayrıntıyı hatırlamadığını söyledi.
MASAK tespitine atfen aktarılan tek seferlik büyük transfer, para akışı incelemesinin kamuya yansıyan somut örneklerinden biridir. Alıcının kimliği açıklanmadı; Tezmen'in açıklaması bir savunma beyanıdır ve transferin hukuka uygun olup olmadığını göstermez.
Yalnız 01.09'da 469 yatırımcı 28,4 mlr TL çekti (kişi başı ~60 mn TL). Çıkanların kimliği açıklanmadı.
Çıkışların az sayıda büyük tutarlı yatırımcıyla başlayıp küçük yatırımcılara yayılması, bilgiye ya da likiditeye erişimi daha iyi olanların önce hareket ettiği bir örüntüyle uyumludur. Çıkanların kimliği bilinmiyor; çıkış yapmak tek başına suç değildir, içeriden bilgi kullanımı ayrıca kanıtlanmalıdır.
Pusula'daki çıkış aynı pencerede TLY'nin iki katından büyük; çıkış baskısı tek bir gruba özgü değildi. Tek kaynağa dayanıyor; fon bazında dağılım yayımlanmadı.
Aynı haftalarda bir Tera fonundan büyük tutarlı çıkış, diğerine küçük yatırımcı girişi görülmesi, erken çıkanlar ile geç girenler arasında olası bir değer aktarımı sorusunu doğurur. +68 mlr TL fiyat etkisini içerir, net nakit girişi değildir; girişlerin yönlendirildiğine dair kanıt yoktur.
[D] Anonim bir X hesabının paylaştığı aracı kurum dağılımına göre (teyit edilmedi) OZATD'de alımların %97,6'sı Tera Yatırım, satışların %86,8'i İnfo Yatırım (Hedef grubu) üzerinden gerçekleşti.
Tablo doğruysa, yoğunlaşmanın azalması beklenen dönemde tek günde ~1,1 mlr TL'lik alım ve iki soruşturma grubu arasında el değiştirme açıklanması gereken bir sorudur. Veri anonim ve teyitsizdir; aracı kurum dağılımı hesap sahiplerini göstermez.
Tezmen ve Erkan Kilimci Pusula Finans Holding YK'sına atandı. Katılımevim 16.09'da KAP düzeltmesi yayımladı: kendi YK'sı değişmedi, Turhan başkanlığa devam etti.
Temerrütten günler önce zor durumdaki bir grubun devralınmaya çalışılması farklı biçimlerde okunabilir; kaynaklar niyeti göstermiyor. KAP düzeltmesi, basında yayılan "Tezmen KTLEV yönetimine girdi" bilgisinin yanlış olduğunu belgeliyor.
Bu, fon dosyasından ayrı, sosyal medya içeriklerine yönelik ikinci bir soruşturmadır; sonraki "16 tutuklama / 246 erişim engeli" rakamları bu dosyaya aittir. İki dosyanın karıştırılması tutuklu sayılarındaki hataların başlıca kaynağıdır.
Pusula'nın başındaki ismin temerrütten hemen önce tutuklanması, ceza hattının çöküşten önce harekete geçtiğini gösteren ilk somut adımdır. Tarih kaynaklarda 12-17.09 arasında değişiyor; tek kaynağa dayanan 14.09 kesin kabul edilmemeli.
Tera aynı gün "pay devri hukuken ve fiilen tamamlanmadı" dedi. TRHOL 4.500 TL ile, TERA 224,00 TL ile kapanış bazında yerel zirvedeydi.
"Para piyasası fonu" etiketi taşıyan fonların temerrüdü, kısa vadeli ve likit sanılan fonların içeriğinin etiketle uyuşmadığına işaret eder. Aynı gün grup hisselerinin zirvede kapanması, fiyatların fonlardaki sorunu henüz yansıtmadığını gösteriyor.
Savcılık müzekkeresi (19.08) ile Rehber (28.08) arasındaki kısa aralık ve hemen ardından gelen büyük erken çıkışlar, soruşturmanın bugün en çok ilgilendiği pencereyi oluşturuyor. Bu dönemde çıkış yapmak tek başına suç değildir; içeriden bilgi kullanımı ayrıca kanıtlanması gereken bir unsurdur.
Perde 4 · 16 → 18 Eylül 2026
İki gün içinde temerrüt, borsa çöküşü, SPK'nın suç duyurusu ve tasfiye kararları, makro tedbirler ve ilk gözaltılar üst üste geldi.
Fiyatlamanın aylığa, ödemenin 10 iş gününe çekilmesi, fonların günlük iade taahhüdünü karşılayamayacağının fiilen kabulüdür; likidite uyumsuzluğunun ilk açık işaretidir. Tek haber kaynağına dayanıyor.
Açıklama krizi dış bir saldırıya bağlıyor ve siyasi sadakat vurgusu içeriyor; kanıt sunmuyor. Açıklamanın yapıldığı iki bağımsız kaynakla sabit, "şer odakları" iddiasının içeriği ise doğrulanmış değildir.
Endeksteki −%5,54 ve faktoring endeksindeki −%9,74, bulaşmanın fonların yoğunlaştığı sektörde en sert olduğunu gösterir; likidite ihtiyacındaki yatırımcıların satabildiklerini satmasıyla (zorunlu satış bulaşması) uyumludur. Rakam tek haberden, ancak borsa verisiyle kontrol edilebilir niteliktedir.
Bir hisse senedi fonunun ve bir para piyasası fonunun aynı akşam temerrüde düşmesi, sorunun tek bir varlık sınıfıyla sınırlı olmadığını gösterir. Temerrüt ödeme yapılamamasıdır; varlıkların sıfırlandığı anlamına gelmez.
Bültende inceleme dönemi yazmıyor.
Dosyanın ilk resmi suç duyurusu üç hisseyle sınırlı; Tera ve Tezmen bu bültende kurumsal olarak hedef değil. Suç duyurusu bir suç tespiti değil, değerlendirmeyi savcılığa bırakan bir bildirimdir.
FİK olağanüstü toplandı: "temel veya yapısal bir risk bulunmamaktadır… geçici ve yönetilebilir." TCMB haftalık repoyu 300 mlr TL'ye çıkardı; BDDK bankaların pay geri alımına sermaye esnekliği tanıdı.
Resmi söylem "yapısal risk yok" çizgisinde; eşzamanlı repo ve sermaye esnekliği ise yetkililerin likidite sıkışmasını ciddiye aldığını gösterir. Söylem ile tedbir birlikte okunmalı; açıklama bir risk ölçümü yayımlamıyor.
Tera fonlarını İş Bankası, diğerlerini Ziraat Bankası tasfiye edecek. Kredili işlemlerde özkaynak oranı 02.10.2026'ya kadar %35'ten %20'ye esnetildi.
131 fonun tek günde işleme kapatılması, fon payının "günlük nakit" olmaktan çıkıp tasfiye sürecine bağlandığı andır. Tasfiyenin bankalara verilmesi varlık kaçırma riskini azaltır; geri kazanım oranı ise varlıkların satılabilirliğine bağlıdır ve bugün bilinmiyor.
Üç ayrı grubun (Hedef, Tera, Destek) temsilcilerinin aynı gün gözaltına alınması, soruşturmanın başından itibaren tek bir şirkete değil bir işlem ağına yöneldiğini gösteriyor. Gözaltı ve yurt dışı çıkış yasağı tedbirdir; suçluluk göstermez.
Devlet unutmaz, uyutmaz."
Bir İçişleri Bakanının operasyonu önceden televizyonda duyurması olağan dışıdır ve soruşturmaya verilen siyasi önemin bir göstergesi olarak okunabilir. Açıklama tek kaynağa dayanıyor.
Adalet Bakanı'nın açıklamasına göre İstanbul dosyasında 4, Bakırköy sosyal medya dosyasında 16 kişi tutuklandı; 246 hesap ve bağlantıya erişim engeli getirildi (gözaltı değil). Gökalp, Bekçi ve Kumova'nın tutuklanma günü kaynaklarda 18-19.09 olarak geçiyor.
Buradaki 20 tutuklamanın 16'sı fon dosyasına değil sosyal medya dosyasına ait; "246" ise kişi değil erişim engeli sayısıdır. Bu ayrım, sonraki tutuklu sayısı tartışmalarında sık karıştırılan iki rakamı düzeltir.
Tanınmış bağımsız üyelerin ve eski bir merkez bankası yöneticisinin hızla ayrılması, yönetim kurullarında itibar riskinin öne çıktığını gösterir. İstifa bir suç kabulü değildir.
Ödemelerin durması, ~300 mlr TL'lik iade talebi karşısında fonun nakde erişiminin kısıtlandığını gösterir. Bilgi şirket beyanına ve tek habere dayanıyor; kısıtın dayanağı açıklanmadı.
Bu perdede idari (SPK), yargısal (Başsavcılık) ve makro-ihtiyati (FİK, TCMB, BDDK) hatlar aynı anda devreye girdi. Resmi söylem "sistemik risk yok" çizgisinde birleşirken, ceza hattının hızı ilk kez idari hattın önüne geçti.
Perde 5 · 19 → 26 Eylül 2026
Bir haftada soruşturma dalgalar halinde genişledi: grup liderleri, bağımsız yönetim kurulu üyeleri, "hesap sahibi" olarak tanımlanan kişiler ve Pusula'nın kapalı fon yatırımcıları. Tutuklu sayısı 9'dan 51'e çıktı.
Grubun lideri, Pusula'nın başı ve iki tanınmış akademisyenin aynı gün gözaltına alınması, soruşturmanın üst yönetim düzeyine çıktığı andır. Gözaltı delil toplamaya yönelik bir tedbirdir; suçluluk göstermez.
Bu bir yürütme nitelemesidir, yargı tespiti değildir.
"Ponzi benzeri" ifadesi yargının değil yürütmenin nitelemesidir ve kamuoyu algısını güçlü biçimde etkiledi. Henüz ne iddianame ne yargı tespiti var; ifade bu nedenle yalnız atıfla kullanılmalı.
Gürlek'e göre KTLEV dosyasında 25 şüpheli var, 15'i gözaltında, 10'u aranıyor; 9 kuruluşun yöneticilerinin malvarlığı hareketleri donduruldu.
Tasfiye süresinin uzatılması, portföylerin hızla satılamayacağının kabulüdür; acele satış fiyatı düşüreceği için geri kazanımı korumaya yönelik bir tercih olarak okunabilir. KTLEV dosyasında "10 aranan" rakamı, soruşturmanın o tarihte tamamlanmadığını gösterir.
Yönetim kurulu üyelerinin gözaltısı, soruşturmanın yöneticilik sorumluluğuna da baktığına işaret eder. Tek kaynağa dayanıyor; 24.09'daki tutuklama haberi (çok kaynaklı) gözaltıyı dolaylı olarak doğruluyor.
Aynı gün Başsavcılık MKK'dan fon verilerini istedi.
Aracı kurumlardan varlık çıkışının onaya bağlanması, soruşturma sürerken varlıkların taşınmasını önlemeye yönelik idari bir tedbirdir. Aynı gün savcılığın MKK'dan veri istemesi, idari ve yargısal hatların eşzamanlı çalıştığını gösterir.
Tezmen'in tutuklanması, SPK'nın onu adıyla hedef alan ilk suç duyurusundan (25.09) önce geldi; bu, savcılığın SPK raporları dışındaki verilere (MASAK, para akışı) dayandığını düşündürür [yorum]. Tutuklama bir koruma tedbiridir; iddianame yoktur.
Gürlek: 63 şüpheli, ~40 mn $ transfer engellendi, büyükşehirlerde sermaye piyasası suçlarına özel savcılık büroları kurulacak. SPK, Tera Yatırım Holding'in PEKGY teklifine ilişkin ek süre ve fiyat revizyonu talebini reddetti (2026/64).
"Hesap sahibi" kategorisindeki tutuklamalar, soruşturmanın yönetim kadrolarının ötesinde işlemlerin yapıldığı hesaplara yöneldiğini gösterir. Engellendiği açıklanan transfer ve PEKGY retti, varlıkların gruptan çıkmasını önleme çabasının iki ayrı ayağıdır.
Serbest bırakılma, gözaltına alınan herkesin tutuklanmadığını ve soruşturmanın kişi bazında ayrım yaptığını gösterir. Tedbir türü (adli kontrol olup olmadığı) doğrulanamadığı için durum belirsiz.
Erdoğan: "Sorumluluğu olan kim varsa, bunlardan hukuk önünde hesap sorulacaktır." MASAK/Başsavcılık fon hesaplarında 387,46 mn TL dondurdu; 105 mn TL ve 257 mn TL'ye el konuldu.
Cumhurbaşkanı düzeyindeki açıklama, soruşturmanın siyasi sahiplenmesinin en üst düzeye çıktığını gösterir. Dondurma (idari) ile el koyma (yargısal) aynı haberde geçiyor; iki tedbir hukuken farklıdır ve tutarlar toplanmamalıdır.
Eski TCMB Başkan Yardımcısı Erkan Kilimci, Sibel ve Mehmet Ziya Gökalp, Özata'nın YK Başkanı ve Başkan Vekili Ataseven'ler dahil 19 kişi tutuklandı; iki kişi adli kontrolle serbest (toplam 45).
Eski bir TCMB Başkan Yardımcısı ile OZATD'nin üst yöneticilerinin tutuklanması, soruşturmanın finans bürokrasisi geçmişi olan kişilere ve grup dışındaki halka açık şirketlere uzandığını gösterir. Ataseven'ler SPK 2026/65 listesinde yok; tutuklamanın dayanağı bülten dışındaki bir delil setidir [yorum].
3. dalga: Pusula kapalı fon sisteminde işlem yapan kişiler ve bir tasarruf finansman şirketinin çalışanları gözaltına alındı, 2'si tutuklandı. SPK 2026/65 yayımlandı: Tezmen dahil 11 kişiye OZATD suç duyurusu; Tera'ya ilk kurumsal işlem yasağı. Tera Yatırım Holding, SPK'nın retti sonrası PEKGY teklifini sonlandırdı.
SPK 2026/65, Tezmen'i ve Tera kurumlarını ilk kez doğrudan hedef alan idari karardır; dosyanın Tera ayağında dönüm noktasıdır. PEKGY teklifinin sonlanması, grubun yeni varlık işlemlerinin düzenleyici denetimine takıldığını gösterir.
Gürlek: 42 gerçek kişi, 46 tüzel kişi ve 18 fonun malvarlığı donduruldu; 37 kişiye yurt dışı yasağı; inceleme dönemi 1 Temmuz–16 Eylül.
Gürlek'in 42/46/18 rakamları, 27.09 akşamı basına yansıyan 26.09 tarihli savcılık yazısındaki sayılarla birebir aynı; bu, yazının gerçekliğini destekleyen önemli bir çapraz kontroldür (bkz. Malvarlığı dondurma listesi). Dondurma bir tedbirdir; listedeki kurum ve kişilerin çoğunun soruşturmayla bağı açıklanmadı.
Savcılık hattı SPK hattının önünde yürüdü: grubun lideri, kendisini hedef alan ilk SPK suç duyurusundan üç gün önce tutuklandı. Bu, soruşturmanın SPK raporlarının ötesinde MASAK verisi ve para akışı incelemesine dayandığına işaret ediyor; ancak somut delil kamuya açık değil.
Perde 6 · 16 → 25 Eylül 2026
Çöküş yalnız grup hisselerini değil, para piyasası fonlarına duyulan güveni de vurdu. Taban serisi likiditeyi kilitledi; tasfiyedeki fonların gerçek değeri belirsiz kaldı.
Economist'e göre iki günde ~30 mlr $ piyasa değeri silindi.
Endeks düzeyindeki kayıp, krizin tek bir grubun sorunu olmaktan çıkıp piyasa geneline yayıldığını gösterir. ~30 mlr $ rakamı The Economist'in tahminidir ve Türkçe bir aktarımla geliyor; kesin bir ölçüm değildir.
TERA'nın hacmi 15.09'da 5,5 mlr TL iken 25.09'da 0,66 mn TL'ye indi.
Hacmin neredeyse sıfıra inmesi, ekrandaki fiyatın pozisyonun nakde çevrilebilir değeri olmadığını gösterir: "fiyat var, alıcı yok". Kote fiyatla hesaplanan kayıplar bu yüzden gerçek kaybın alt sınırı olabilir; gerçekleşen değer satışta ortaya çıkacak.
Fonun son birim fiyatının portföydeki kaybı yansıtmaması, eski fiyattan çıkanlarla içeride kalanlar arasında değer aktarımı riskini gösterir. Rakam yalnız [C] kaynağa dayanıyor; TLY'nin güncel net varlık değeri yayımlanmadı.
Grup hisselerindeki %57-81'lik düşüş endeks düşüşünün çok üzerinde; kayıp gruba özgüdür. Kapanış ve gün içi zirveler farklı bazlarda verildiği için rakamlar birbiriyle doğrudan karşılaştırılmamalı.
Para piyasası fonlarından bir haftada ~314 mlr TL çıkış, güven kaybının sorunlu fonlarla sınırlı kalmayıp "güvenli" kabul edilen fon türüne sıçradığını gösterir. Tek haber kaynağına dayanıyor; TEFAS verisiyle doğrulanabilir niteliktedir.
Bir akademisyenin 267–356 mlr TL rakamı senaryodur; 131 fonun büyüklüğü medyada 826–891 mlr TL aralığında veriliyor (resmi değil).
Resmi zarar tahmini yoktur; dolaşımdaki rakamlar senaryo ya da medya tahminidir. Gerçek zarar, tasfiyede varlıkların hangi fiyattan satılabildiğine bağlıdır ve bugün bilinemez.
Taban kilidi nedeniyle 25.09 fiyatları gerçekleşmiş bir değerden çok "kote" fiyatlardır. Fonların net varlık değeri güncellenmedikçe 16.09'dan önce çıkanlarla içeride kalanlar arasında değer aktarımı riski konuşulmaya devam edecek.
Perde 7 · 26 → 27 Eylül 2026
Soruşturma hafta sonunda siyasetin merkezine ulaştı: iktidar partisinin bir genel başkan yardımcısı görevlerinden ayrıldı, bir bakan yardımcısının akrabalık bağı tartışıldı, Tera yönetiminin iki üst ismi gözaltına alındı ve muhalefet Meclis araştırması istedi.
Veri kaynağını açıklamadı.
Soruşturmanın siyasete taşındığı kırılma noktası budur. Veri kaynağı açıklanmadı; SPK, KAP ya da MKK teyidi yok ve Sayan Kaya şüpheli değildir. Rakamların başkalarınca tekrarlanması ya da yanıtlanmaması doğruluk kanıtı sayılmaz.
Eski AK Parti milletvekili Şamil Tayyar: iddia doğruysa "hemen istifası gerekir"; "Başsavcılık son 3 ayda fonlardan çıkış yapanların listesini istedi." Liste talebi TRT Haber'in aynı gün yayımladığı bilgiyle teyitli.
Beyanın iki parçası farklı statüdedir: savcılığın çıkış listesini istediği resmi belgeyle ve ana akım haberle teyitlidir; "istifası gerekir" ise koşullu bir siyasi değerlendirmedir. Tartışmanın iktidar cephesinden de sahiplenildiğini gösterir.
Aynı akşam Özel ve Sarpyener hakkında yakalama kararı çıktı.
İstifa "siyasi ve vicdani sorumluluk" gerekçesine dayandırıldı; iddiaların içeriği ne kabul ne ret edildi. İstifa bir suç kabulü değildir; aynı akşamki yakalama kararlarıyla aralarında resmi bir bağ kurulmadı.
İkisi için tutuklama kararı yok.
Fonları yöneten portföy şirketinin yönetim kurulu başkanı ile işlemleri yürüten aracı kurumun genel müdürü gözaltına alındı; soruşturma iki kurumun üst yönetimine ulaştı. Sarpyener'in statüsünde kaynaklar arasında küçük bir çelişki var; ikisi hakkında tutuklama kararı yok.
KAP metni teyitli; akrabalık haber düzeyinde; soruşturmayla resmi bağ yok.
KAP'taki istifa metni teyitli, akrabalık ise haber düzeyinde. Balcı'nın OZATD'de işlem yaptığına dair bir iddia ya da kayıt yok; istifanın zamanlaması soru doğurabilir ama tek başına bilgi sızdırma ya da kaçış göstermez.
Af talebinin kabulü, iddialar araştırılmadan önce siyasi sorumluluğun parti düzeyinde üstlenildiğini gösterir. "İddia varsa araştırılacaktır" ifadesi, parti sözcüsünün de rakamları doğrulanmış kabul etmediğine işaret eder.
Aktaran haber (Borsanın Gündemi, 27.09 18:56) rakamı TLY'ye değil, özel bir bankadaki 8 yatırımcılı bir fona bağlıyor (52,886 → 7,418 mlr TL; kaynak belirtilmemiş). TLY'nin günlük verisinde tek günde 53 mlr TL çıkış görünmüyor (en büyük gün 28,4 mlr TL, 01.09). IC İçtaş ve Çeçen ailesi 27.09 ~19:46'da yazılı açıklamayla fonlarla "doğrudan ya da dolaylı hiçbir ticari, mali veya hukuki ilişki" olmadığını ve malvarlığına tedbir konulduğu iddialarının "kesinlikle gerçeği yansıtmadığını" bildirdi [B]; Odatv'ye göre Yarkadaş paylaşımını sonradan değiştirdi. Öte yandan bir analistin 20:14'te paylaştığı 26.09 tarihli savcılık yazısı görüntüsünde IC İçtaş İnşaat 19. sırada, 27.09 tarihli istisna yazısında da yer alıyor [D, belge görüntüsü]; UYAP e-imzalı 26.09 yazısı da IC İçtaş'ı 19. sırada gösteriyor [A]. Sonuç: 26.09 tedbir listesinde yer alma belgeyle ONAYLANDI, şirketin yalanlaması belgeyle ÇELİŞİYOR (bileşik iddia BELİRSİZ); "53 milyar / bir gecede / %7" DOĞRULANAMADI ve şirketçe YALANLANDI. Listede yer almak suç tespiti değildir; dondurma idari bir tedbirdir, el koyma değildir.
Bu, rapordaki en dikkatli okunması gereken iddialardan biridir: tek bir sosyal medya paylaşımından çıktı, sonradan değiştirildiği bildirildi ve şirket kesin dille yalanladı. Listede yer alma iddiası doğru çıksa bile bu, 53 milyar TL'lik bir çıkışı ya da herhangi bir suçu göstermez; dondurma idari bir tedbirdir.
Erdoğan'ın mağduriyetin "en kısa sürede" giderilmesi, para piyasası fonu ve 1 mn TL'ye kadar yatırımcıya öncelik talimatı verdiği köşe yazarı aktarımıyla haberleşti; resmi metin yok. DMM 25.09'da "vatandaştan vergi alınacak" iddiasını yalanlamıştı.
Küçük yatırımcıya öncelik haberi, ödeme sırasının siyasi olarak belirlenebileceğini gösterdiği için önemlidir; ancak resmi metin yok ve köşe yazısı aktarımına dayanıyor. DMM yalanlaması, mağduriyet giderimini kimin finanse edeceği sorusunun hassasiyetini gösteriyor.
CHP, İYİ Parti, TİP, Yeni Yol ve YENİ Parti önerge verdi; hiçbiri henüz görüşülmedi.
Önergeler konunun yasama denetimine taşınacağını gösterir; önerge verilmesi araştırma komisyonu kurulacağı anlamına gelmez. Meclisin açılış tarihi kaynaklarda farklı görünüyor (metinde 1 Ekim, Timeturk haberinin adresinde 6 Ekim); kesin tarih bu raporda TBMM duyurusuyla doğrulanmadı.
Siyasi dalga olguyla iddiayı iç içe geçirdi. Olgusal olan: bir parti görevinden ayrılış, bir KAP istifası ve iki gözaltı. İddia düzeyinde kalan: rakamlar, akrabalık bağlarının anlamı, "sızıntı" anlatıları ve 53 milyar. Kamu kurumlarında (SPK, BİST, BDDK, Bakanlık) istifa ya da görevden alma haberi yok; istifalar şirket yönetimlerinde ve parti görevinde gerçekleşti.
Saat saat · 00:29 → 22:36
Soruşturmanın siyasete sıçradığı günün akışı (TSİ). Sosyal medya kaynaklı satırlar [D] etiketlidir. Günün son maddesi gece 22:36'daki tedbir kaldırma haberidir.
Gazeteci İsmail Saymaz, Sarpyener ve Özel hakkında yakalama kararı çıkarıldığını duyurdu; ana akım kaynaklar 00:30–00:42 arasında teyit etti.
Sosyal medyada ilk duyurulan bilgi dakikalar içinde ana akımca teyit edildi; 27.09'daki gözaltıların hukuki zemini bu yakalama kararlarıdır. Kararı veren büronun adı kaynaklarda farklı geçiyor; gerekçe açıklanmadı.
[D] Anonim bir X hesabı OZATD'nin 8 Eylül aracı kurum dağılımını paylaştı; paylaşımdaki kişi bağlantısı iddiası DOĞRULANAMADI ve tablo bunu kanıtlamıyor (ayrıntı: Kamuoyu anlatıları).
Anonim tablo günün tartışmasını belirledi ama kişi bağlantısını göstermez: aracı kurum dağılımı hesap sahiplerini içermez. Teyit edilirse asıl soru, iki soruşturma grubunun aracı kurumları arasındaki işlem yoğunluğudur.
Tera Portföy YK Başkanı Erdin Özel gözaltına alındı; ilk haber 07:43, ana akım dalga 09:17'den itibaren.
Fonları yöneten şirketin yönetim kurulu başkanının gözaltısı, dosyanın portföy yönetimi ayağına ilerlediğini gösterir. Gözaltı suçluluk göstermez; tutuklama kararı yok.
Bir gazetecinin adli kaynaklara dayandırdığı habere göre Sayan Kaya çiftinin ifadesi alınacak (resmi teyit yok).
İfade alınacağı bilgisi resmi teyit taşımıyor; ifade vermek şüpheli olmak anlamına da gelmez (tanık sıfatıyla da alınabilir). Sayan Kaya çifti şüpheli değildir.
Cumhuriyet, SPK'nın Sayan Kaya çifti hakkında suç duyurusuna hazırlandığını iddia etti (SPK bülteninde yok).
SPK'nın suç duyurusu hazırlığı, resmi bültenle doğrulanana kadar iddiadır; suç duyurusu yapılsa bile bu bir suç tespiti olmaz.
Ömer Çelik: "Hiçbir şey karanlıkta kalmayacak"; "sistemik bir risk yoktur."
İktidar partisi sözcüsünün "hesap sorulacak" ve "sistemik risk yok" mesajlarını birlikte vermesi, siyasi ve piyasa kaygılarının eşzamanlı yönetildiğini gösterir. Açıklama bir risk ölçümü içermiyor.
Tera Yatırım GM/CEO'su Emir Münir Sarpyener gözaltına alındı (çoğunluk kaynak; bir kaynakta yalnız yakalama kararı).
Aracı kurumun genel müdürünün gözaltısıyla, OZATD'de işlem yasağı getirilen iki Tera kurumunun üst yönetimi soruşturmaya dahil oldu. Statüsü konusunda kaynaklar arasında küçük bir çelişki var; tutuklama kararı yok.
Barış Pehlivan'ın Balcı–Osman Çelik paylaşımı ve haberlere yansıması başladı.
Paylaşım, bir ay önceki istifanın KAP kaydını yeniden gündeme taşıdı; KAP metni teyitli, akrabalık haber düzeyinde. Balcı'nın işlem yaptığına ya da soruşturmayla resmi bağına dair bir iddia yoktur.
Barış Yarkadaş, adı verilmeyen eski bir AK Parti milletvekiline yurt dışı çıkış yasağı getirildiğini öne sürdü (tek kaynak; isim ve resmi teyit yok).
İsimsiz bir iddia doğrulanamaz ve kimseyi tanımlamaz; bu yüzden kamuoyunda spekülasyona açık kalır. Resmi makamlardan teyit gelmedi.
TİP Milletvekili Ahmet Şık 12 soruluk soru önergesi verdi (Sayan ailesi, Özel, Yarız'ın jeti, Bakan Gürlek'in görüşmeleri; soru, iddia değil).
Soru önergesi iddia değil, yürütmeden bilgi talebidir; verilecek yanıt ileride denetim açısından önem taşır. Soruların içeriği olgu gibi okunmamalıdır.
Ömer Çelik Beykoz'da: "Yanlış yapan kim olursa olsun hesap sorulacaktır." Sayan Kaya'nın af talebinin kabul edildiğini duyurdu.
Af talebinin kabulü, 26.09'daki istifanın parti tarafından resmen onaylandığı andır; "hesap sorulacaktır" söylemi iktidarın soruşturmayı sahiplenme çizgisinin devamıdır.
Sözcü: Sayan Kaya MKYK WhatsApp grubundan çıkarıldı (tek kaynak).
Parti içi ilişkinin fiilen koptuğuna dair tek kaynaklı bir ayrıntıdır; siyasi bir işaret olarak okunabilir, hukuki bir anlam taşımaz.
Özgür Özel: "Fatma Hanım garibanın 2 milyar lirasını vereceksin…" (siyasi nitelendirme; dayandığı rakamlar doğrulanamadı; Sayan Kaya şüpheli değildir).
Ana muhalefet liderinin bir kişiyi adıyla hedef alması tartışmanın siyasi yoğunluğunu gösterir. Dayandığı rakamlar doğrulanmadı ve Sayan Kaya hakkında şüpheli sıfatı yoktur.
Barış Yarkadaş: "53 milyar / IC Holding" iddiası (tek kaynak). 18:56'da Borsanın Gündemi atıfla aktardı. Rakam TLY'nin günlük verisiyle uyuşmuyor; şirket ~19:46'da iddiayı yalanladı (aşağıda). Odatv'ye göre paylaşım sonradan değiştirildi.
Akşamın en çok yayılan iddiası, bir saatten kısa süre sonra şirketin kesin yalanlamasıyla karşılaştı; rakam fon verisiyle de uyuşmuyor. Doğrulanmamış bir iddianın dakikalar içinde ana akıma taşınma riskini gösteren bir örnektir.
OZATD'nin eski denetçisi SPK kararının Özata ile ilgisi olmadığını açıkladı; bir muhalefet siyasetçisi "rakamları kim sızdırmış olabilir?" diye sordu.
Denetçi tartışması OZATD finansal tablolarının güvenilirliğini gündeme getiriyor; ancak denetçi SPK kararının Özata ile ilgisi olmadığını söylüyor. "Rakamları kim sızdırdı" bir sorudur, iddia değildir.
26.09 tarihli savcılık malvarlığı dondurma yazısının metni basına yansıdı: Odatv (19:34) ve TRHaber (20:34) aynı metni yayımladı. Yazı 46 tüzel kişi, 18 fon ve 42 gerçek kişiyi kapsıyor; haberde 13 tüzel kişi ile 6 fonun adı geçiyor. Sayılar Bakan Gürlek'in 26.09'da açıkladıklarıyla birebir aynı. (Haber başlığındaki "46 şirket daha" ifadesi yanıltıcıdır; bu, 26.09'daki tek listedir.)
Belge metninin ana akımda yayımlanması ve sayıların resmi açıklamayla örtüşmesi, listenin gerçekliğini güçlendiriyor. Ancak listede yer almak suç tespiti değildir; kurumların çoğunun soruşturmayla bağı açıklanmadı.
IC İçtaş ve Çeçen ailesi yazılı açıklama yaptı: fonlarla "doğrudan ya da dolaylı hiçbir ticari, mali veya hukuki ilişki" olmadığını, malvarlıklarına tedbir konulduğu iddialarının "kesinlikle gerçeği yansıtmadığını" bildirdi; hukuki yollara gidileceğini açıkladı.
Açıklamanın yapıldığı teyitli; "tedbir yok" içeriği ise UYAP e-imzalı 26.09 yazısıyla (19. sıra) çelişiyor. Açıklama, belgeyi paylaşan analistin gönderisinden (20:14) önce geldi; 27.09 istisna yazısı doğruysa şirket olağan ödemelerin serbest kalmasını "tedbir yok" diye özetlemiş olabilir [yorum, doğrulanmadı].
Bir analist (Faruk Bakaç, X) 26.09 yazısının ekindeki tüzel kişi listesinin 1–23. sıralarını ve 27.09 tarihli ikinci bir yazıyı paylaştı. Paylaşıma göre 27.09 yazısı ilk listedeki 7 şirketin (Türkiye Hayat ve Emeklilik, Emin Evim, Türkiye Sigorta, IC İçtaş, Armadillo Holding, Katılımevim, 3E Elektro Optik) olağan faaliyet ödemelerinin engellenmemesini istiyor. 27.09 yazısı başka bir kaynakta yer almıyor.
Doğruysa bu, tedbirin kaldırılması değil daraltılması anlamına gelir: olağan ödemeler serbest, olağan dışı tasarruflar savcılık görüşüne bağlı kalır [yorum]. İstisna "soruşturmadan çıkarıldı" ya da "aklandı" diye okunmamalıdır.
Sözcü, dondurma listesindeki 42 gerçek kişinin adlarını yayımladı; sayı resmi açıklamayla tutuyor. Bu raporda yalnız kamuya zaten şüpheli, tutuklu ya da gözaltında olarak bilinen adlar ve statü notuyla sınırlı birkaç ad kullanılmıştır.
İsim listesinin yayımlanması, listedekilerin kamuoyunda suçlu gibi algılanması riskini artırır; oysa liste bir koruma tedbiridir ve kişilerin çoğunun soruşturmadaki statüsü açıklanmadı.
Firmalara yönelik malvarlığı tedbirlerinin kaldırılmasına karar verildi; kapsam belirsiz. Habere göre karar SPK'nın yeni değerlendirmesi doğrultusunda alındı. 46 tüzel kişinin tamamını mı, 7 istisna şirketini mi kapsadığı ve kişilere yönelik tedbirlerin durumu açıklanmadı. Kaldırma, soruşturmanın bittiği anlamına gelmez.
03 · Zaman çizelgesi
Filtreleyin, arayın; her olayın durum rozeti ve kaynak bağlantıları vardır.
